專題：2025年度投資策略|公私募基金公司、大咖展望蛇年投資機(jī)會(huì)

　　縱觀2024年，A股先抑后揚(yáng)。截至2024年12月31日，各大主要寬基寬基年度收漲，其中滬深300年度漲幅16.55%、科創(chuàng)50年度漲幅19.79%。其中，不少基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，由景順長(zhǎng)城混合資產(chǎn)部江山、陳瑩共同執(zhí)掌的在景順長(zhǎng)城穩(wěn)健回報(bào)A為例，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，該基金年度凈值增長(zhǎng)率達(dá)42.23%（同期基準(zhǔn)為4.65%，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）。在江山看來(lái)， 2024年以來(lái)A股整體行情可謂是守得云開(kāi)見(jiàn)月明，在經(jīng)歷了彷徨和疑惑后已漸入佳境。

　　對(duì)于2025年，江山表示，整體對(duì)2025年的A股市場(chǎng)抱有積極期待，市場(chǎng)或可能存在系統(tǒng)性的估值抬升的機(jī)會(huì)。核心原因在于A股在各類人民幣資產(chǎn)中具有更好的相對(duì)估值，橫向比較全球主要股票市場(chǎng)上，中國(guó)資產(chǎn)也具有估值吸引力。這樣的比價(jià)效應(yīng)不僅存在于低估值高分紅的個(gè)股，同樣存在于不少核心成長(zhǎng)股上，因此這一估值抬升的機(jī)會(huì)可能系統(tǒng)性存在。同時(shí)，宏觀政策的明朗，也為市場(chǎng)看好A股補(bǔ)上了重要的一塊拼圖。至于短期的徘徊在所難免，但從更長(zhǎng)期的視角，相信市場(chǎng)會(huì)回到產(chǎn)業(yè)邏輯的軌道上來(lái)。

　　2025年哪些板塊值得關(guān)注？江山認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)層面觀察，AI仍然是最明確的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，不同于過(guò)去的兩年，在2025年，一方面可以觀察到海外AI走向模型-基礎(chǔ)設(shè)施-應(yīng)用的良性循環(huán)迭代，更重要的是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭也將陸續(xù)增加AI投入，無(wú)論是算力基礎(chǔ)設(shè)施還是應(yīng)用發(fā)展，國(guó)內(nèi)的進(jìn)步速度和后發(fā)優(yōu)勢(shì)都值得期待。隨著需求的爆發(fā)，或?qū)閺木A代工到終端應(yīng)用的整條產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)豐富的投資機(jī)會(huì)。除此之外，也關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)、新能源新技術(shù)等方向的機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)方面，江山指出，市場(chǎng)都比較關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)，確實(shí)貿(mào)易摩擦、地緣政治都有可能給投資帶來(lái)不確定性，需保持警惕。但從另一個(gè)角度看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的完備性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力相比五六年前已經(jīng)有大幅提升，全世界都屏息等待的風(fēng)險(xiǎn)未必會(huì)造成更大傷害。除此之外，還需關(guān)注復(fù)蘇預(yù)期是否會(huì)非線性的提升，因?yàn)楦鱾€(gè)市場(chǎng)都還處于偏謹(jǐn)慎的交易結(jié)構(gòu)，一旦發(fā)生轉(zhuǎn)向，可能帶來(lái)的波動(dòng)也會(huì)大。風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇都來(lái)自于對(duì)成見(jiàn)的扭轉(zhuǎn)。