12月美國農(nóng)業(yè)部報告將于12月10日（周二）發(fā)布。在這份報告中，有一些玉米、大豆和小麥市場的背景，分析師們將在最新的供需平衡表中尋找依據(jù)。

　　玉米市場預(yù)期

　　11月份的WASDE報告給玉米市場帶來了一些提振，因為美國農(nóng)業(yè)部的產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)低于預(yù)期。美國玉米平均單產(chǎn)為每英畝183.1蒲式耳，較低的單產(chǎn)數(shù)導(dǎo)致了19.38億蒲式耳的低結(jié)轉(zhuǎn)數(shù)。所有的需求估計都保持不變。

　　展望12月份的報告，截至撰寫本文時，累計出口銷售額比去年同期高出39%，銷售百分比比五年平均水平高出12%。谷物市場內(nèi)部專家懷疑，美國農(nóng)業(yè)部目前的出口銷售預(yù)測過低，需要調(diào)高。

　　當著眼于用于乙醇的玉米時，需求仍然很高，遠遠超過了目前美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的速度，最近幾周的乙醇產(chǎn)量達到了創(chuàng)紀錄和接近創(chuàng)紀錄的水平。在這里，我們也懷疑目前的預(yù)測可能過低，并將尋求美國農(nóng)業(yè)部玉米使用量估計的增加。如果做出這樣的調(diào)整，2024/2025年玉米期末庫存可能會降至19億蒲式耳以下，這可能對價格有利。

　　大豆市場展望

　　上個月，美國農(nóng)業(yè)部將2024/2025年度大豆期末庫存降至4.7億蒲式耳，這一消息震驚了大豆市場，主要原因是大豆單產(chǎn)預(yù)期為每英畝51.7蒲式耳，遠低于市場預(yù)期的每英畝52.8蒲式耳。對于即將到來的12月報告，Grain Market Insider專家預(yù)計產(chǎn)量將保持不變，大豆出口銷售將維持美國農(nóng)業(yè)部目前的估計。在撰寫本文時，目前的銷售承諾占當前預(yù)測的64%，與五年平均水平一致。

　　豆油出口一直非常強勁，產(chǎn)生了強勁的壓榨需求，這可能是美國農(nóng)業(yè)部做出調(diào)整的一個領(lǐng)域。如果是這樣的話，任何增加壓榨需求的調(diào)整都可能最終使期末庫存降至上月4.7億蒲式耳的水平以下，從而使供需平衡表上的供應(yīng)壓力減輕一些。

　　小麥市場的展望

　　上個月，美國農(nóng)業(yè)部僅對美國小麥期末庫存進行了小幅調(diào)整，將庫存從8.12億蒲式耳上調(diào)至8.15億蒲式耳。這一增長主要是由于進口增加，食品使用量略有增加。

　　展望本月的報告，盡管Grain Market Insider的專家還沒有聽到業(yè)內(nèi)其他人的想法，但最近的出口銷售有所加強，在撰寫本文時，總銷售已達到5.44億蒲式耳。這比去年同期的銷售額高出23%，美國農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計將增長17%。不過，從目前66%的銷售速度來看，這個數(shù)字略高于五年平均水平64%。盡管銷售速度超過了5年平均水平，但它可能太小，無法預(yù)期會有任何變化。因此，Grain Market Insider預(yù)計，小麥的供需平衡表即使有變化，也只會發(fā)生微小的變化。

　　歷史模式和統(tǒng)計觀點

　　從統(tǒng)計角度來看，根據(jù)1993年至2021年的數(shù)據(jù)，Grain Market Insider的內(nèi)部研究表明，12月WASDE報告日的波動性往往是喜憂參半的，玉米傾向于更積極的反應(yīng)，小麥傾向于更消極的反應(yīng)，大豆則是五五開。

　　就玉米而言，12月份的報告往往有59%的時間收于正值。就直接波動性而言，這份報告的波動性最低。當檢查向上或向下移動時，報告日的平均正凈變化為0.97%（約4美分），而平均負凈變化接近0.5%（約2美分）。

　　就大豆而言，12月報告的直接波動率略高于玉米，在12份WASDE報告中排名第九。在看多與看空方面，這份報告再次分裂，看漲和看跌平分秋色。報告后的平均價格變動也趨于溫和，平均正凈變化為0.91%（約9美分），而負面報告的凈變化為0.97%（約10美分）。

　　最后，對于小麥，12月份WASDE報告的凈波動率在12份報告中排名第11位，平均凈變化為1.37%（約7.5美分）。當正面反應(yīng)和負面反應(yīng)分開時，小麥市場往往有32%的時間收高，而68%的時間收低。積極的反應(yīng)平均會帶來1.21%的收益（約6?美分），而消極的反應(yīng)則會帶來1.44%的損失（約8美分）。

　　編譯：油粕面