來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　【20250121】鋼材周報：迎峰度假

　　觀點(diǎn)小結(jié)?

　　核心觀點(diǎn)：中性 ?盤面大幅反彈，黑色板塊情緒好轉(zhuǎn)。當(dāng)前鋼廠利潤逐漸恢復(fù)，電爐平電成本盈虧平衡附近，247家鋼鐵企業(yè)盈利率為50.22%，供給端日均鐵水回升至224.48萬噸。螺紋產(chǎn)量繼續(xù)下行，需求季節(jié)性大幅回落，庫存累庫，板材需求端有所回升，產(chǎn)量增加，整體鋼材累庫?；久鎭砜垂?jié)前鐵水相對穩(wěn)定，需求端季節(jié)性回落，整體市場對冬儲意愿較差，短期內(nèi)需求暫無好轉(zhuǎn)支撐，節(jié)后重點(diǎn)關(guān)注板材部分需求情況，以及特朗普上臺后關(guān)稅政策變動對于出口的實(shí)際影響量。當(dāng)前庫存有所累庫但仍處于絕對低位，臨近年底，貿(mào)易商多開始放假，操作頻率減少。

　　月差：中性 ?成材整體為弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，基本面反應(yīng)在月差上呈contango結(jié)構(gòu)。

　　鋼廠利潤：偏空 ?本周247家鋼鐵企業(yè)盈利率為50.22%，環(huán)比略有回升。

　　高爐檢修：中性 ?根據(jù)我們對于高爐檢修統(tǒng)計，1月鋼廠檢修計劃環(huán)比有所減少，鋼廠利潤恢復(fù)，華北地區(qū)部分廠家復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前新增檢修計劃較少。

　　廢鋼：中性 ?根據(jù)我們的測算，目前華東電爐廠平電生產(chǎn)噸鋼13元/噸，谷電噸鋼盈利189元。

　　成材庫存：偏多 ?成材庫存端累庫，但絕對值仍處于較低水平，暫不存在較大庫存壓力。

　　行情回顧

　　盤面情況

　　日均鐵水224.48萬噸

　　鐵水繼續(xù)小幅回落

截至2025年1月17日，日均生鐵產(chǎn)量為224.48萬噸，環(huán)比上行0.11萬噸，略高于近年同期水平。

根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，本周全國247家高爐開工率為77.18%；85家電弧爐產(chǎn)能利用率44.14%。

本周247家鋼鐵企業(yè)盈利率為50.22%。

　　高爐檢修邊際環(huán)比下降

根據(jù)我們對于高爐檢修統(tǒng)計，1月鋼廠檢修計劃環(huán)比有所減少，鋼廠利潤恢復(fù)，華北地區(qū)部分廠家復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前新增檢修計劃較少。

　　節(jié)前五大材產(chǎn)量季節(jié)性回落

本周，五大品種合計產(chǎn)量為824.06萬噸，環(huán)比上周回升15.64萬噸。

其中，螺紋產(chǎn)量共193.29萬噸，環(huán)比上周下降6.12萬噸。

熱卷產(chǎn)量320.19萬噸，環(huán)比上周上漲16.3萬噸。

　　短流程螺紋產(chǎn)量占比繼續(xù)下降

　　型鋼產(chǎn)量下降，工角槽產(chǎn)量小幅回升

　　鋼廠廢鋼持續(xù)累庫

　　螺紋表需185.15萬噸

　　卷螺表需均有所回升

需求方面，本周五大品種消費(fèi)總量達(dá)804.91萬噸，環(huán)比上漲13.09萬噸。

螺紋周消費(fèi)量185.15萬噸，環(huán)比下降4.9萬噸。

熱卷消費(fèi)量為313.65萬噸，環(huán)比上漲12.55萬噸。

五品種整體消費(fèi)量低于往年春節(jié)同期水平，板材表需有較大程度回升。

　　建材成交回落

建材成交量5日均值為6.63萬噸。

分地區(qū)來看，截至1月17日，華東地區(qū)建材成交量為3.5萬噸；華北地區(qū)為0.7萬噸，略有回升；華南地區(qū)為2.4萬噸。除北方外，基本均為歷史同期內(nèi)最低成交量。

　　水泥淡季直供量季節(jié)性下降

　　商品房銷售持續(xù)回落

　　鋼材累庫明顯

　　成材整體開始累庫

五大品種廠庫庫存為354.83萬噸，環(huán)比累庫3.68萬噸。社會庫存為796.66萬噸，環(huán)比累庫15.47萬噸。

螺紋累庫，本周螺紋廠庫周環(huán)比小幅去庫0.17萬噸至125.37萬噸，社庫周環(huán)比增加8.31萬噸至300.62萬噸。本周熱卷廠庫周環(huán)比累庫1.7萬噸至78.85萬噸，社庫周環(huán)比增加4.84萬噸至237.58萬噸。

　　鋼坯倉庫廠庫均累庫

本周，55家調(diào)坯廠鋼坯庫存為52.92萬噸，環(huán)比略有回升，遠(yuǎn)高于歷史同期水平。主流倉庫鋼坯庫存量為94.78萬噸，環(huán)比小幅累庫，但仍遠(yuǎn)低于去年同期水平。

　　月差持續(xù)震蕩

　　螺紋現(xiàn)貨價格反彈明顯

　　熱卷現(xiàn)貨價格大幅反彈

　　熱卷國際價格

　　螺紋熱卷基差

　　螺紋熱卷月差

　　鋼廠生產(chǎn)利潤大幅回升

　　螺紋熱卷倉單庫存

　　平衡表

　　作者：李文濤

　　從業(yè)資格證號：F3050524

　　交易咨詢證號：Z0015640