來源：一德菁英匯

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　　近期雙焦持續(xù)大跌，走勢較為流暢，是黑鏈中最弱的一環(huán)，一方面受制于其偏差的基本面，另一方面受到近月倉單的壓制。

　　偏長期來看，明年一季度蒙煤長協(xié)仍有下跌預(yù)期，故成本下移空間仍會繼續(xù)打開。而近月2501合約受制于倉單壓力，預(yù)計交割前仍有一定下跌空間。

　　今日（12月9日）煤焦弱勢不改，其中焦煤再破新低，2501合約收跌2.05%。

　　近期雙焦持續(xù)大跌，走勢較為流暢，是黑鏈中最弱的一環(huán)，一方面受制于其偏差的基本面，另一方面受到近月倉單的壓制。

　　9月下旬以來，雙焦基本面再度惡化，體現(xiàn)在供增需降，累庫壓力持續(xù)增加。

　　不同于往年12月煤礦完成任務(wù)指標(biāo)后有減產(chǎn)行為，今年山西省發(fā)布穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作方案，若要完成該任務(wù)目標(biāo)，12月煤礦產(chǎn)量較11月仍需增長，且受制于國內(nèi)的安監(jiān)壓力，上半年煤礦產(chǎn)量同比偏低，下半年產(chǎn)量需回補(bǔ)上半年減幅，故當(dāng)前產(chǎn)量水平同比明顯偏高。

　　海外供應(yīng)方面，今年以來，隨著海外需求走弱，澳煤進(jìn)口利潤打開，在9月中旬進(jìn)口利潤一度達(dá)到200元/噸，并持續(xù)近一個月窗口期，導(dǎo)致后續(xù)兩個月間進(jìn)口增量凸顯，同時國慶以來，蒙煤通關(guān)維持高位，甘其毛都口岸通關(guān)日均1300車以上，口岸庫存再創(chuàng)新高，部分監(jiān)管區(qū)暴庫，導(dǎo)致近兩日通關(guān)有所下滑。而需求方面在10月起，鋼廠鐵水逐步回落，雖回落空間不大，但需求見頂預(yù)期較強(qiáng)。供需兩端作用下，煤焦累庫壓力凸顯。

　　另外，近期焦煤近月交割意愿偏強(qiáng)，不同于今年2405及2409合約較高的交割利潤，本次交割主因現(xiàn)貨端流動性不足及年底貿(mào)易商的回款壓力，而本次2501合約交貨期正逢春節(jié)前，節(jié)后市場不確定因素增加，多頭接貨意愿不強(qiáng)。

　　當(dāng)前焦煤2501合約價格已跌破部分蒙煤長協(xié)成本，目前供給壓力出現(xiàn)邊際改善，山西地區(qū)部分煤礦受制于庫存壓力有減產(chǎn)行為，蒙煤由于口岸暴庫也出現(xiàn)了進(jìn)口量的腰斬式下滑，澳煤進(jìn)口利潤已倒掛半月有余，港口庫存也開始出現(xiàn)拐點(diǎn)掉頭向下，正逢國內(nèi)重大會議前期，遠(yuǎn)月空單建議謹(jǐn)慎觀望，偏長期來看，明年一季度蒙煤長協(xié)仍有下跌預(yù)期，故成本下移空間仍會繼續(xù)打開。而近月2501合約受制于倉單壓力，預(yù)計交割前仍有一定下跌空間。