專題：第21屆中國(guó)國(guó)際金融論壇

　　第21屆中國(guó)國(guó)際金融論壇于12月19日-20日在上海召開，主題為“金融高質(zhì)量服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”。前華為海思芯片設(shè)計(jì)工程師，水滴資本創(chuàng)始合伙人鄭玉山出席并發(fā)言。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　大家好，我是鄭玉山。我具有工科背景，曾在華為海思擔(dān)任工程師。自 2017 年起，我們創(chuàng)立了水滴資本，專注于數(shù)字金融、區(qū)塊鏈、Web3.0 領(lǐng)域的投資。

　　自 2022 年開始，我們將主要業(yè)務(wù)從上海遷至香港。我們是香港首批獲得加密資產(chǎn)牌照的公司之一，并且與太平洋保險(xiǎn)的香港投資公司攜手合作，推出了香港早期的幾只加密貨幣基金，因此我們屬于香港的合規(guī)基金。由于長(zhǎng)期扎根于數(shù)字金融、區(qū)塊鏈、Web3.0 方向的投資一線，所以對(duì)于今天的話題滿懷興趣，也非常感謝會(huì)務(wù)組的邀請(qǐng)。

　　在我看來，數(shù)字金融大致可分為兩塊。其一為中心化的數(shù)字金融，以阿里巴巴、支付寶等為例，馬云團(tuán)隊(duì)在這方面已耕耘多年，其模式實(shí)現(xiàn)了無現(xiàn)金交易，完全基于互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作。其二則是當(dāng)前在海外興起且規(guī)模日益壯大的基于去中心化系統(tǒng)構(gòu)建的數(shù)字金融。就拿最近納指 100 新納入的標(biāo)的 micro strategy 來說，它在上海設(shè)有分公司，起初是一家提供數(shù)字金融 SaaS 服務(wù)的軟件企業(yè)。在過去一兩周，其股票在美股交易市場(chǎng)的交易量常常位居前列，這彰顯了它在數(shù)字金融領(lǐng)域，尤其是基于區(qū)塊鏈資產(chǎn)的信息應(yīng)用方面的影響力。我先分享到這里，謝謝。

　　前面兩位嘉賓的發(fā)言極為精彩，讓我受益匪淺。在此，我先表明我的結(jié)論：數(shù)字金融務(wù)必與區(qū)塊鏈技術(shù)相結(jié)合。自 2017 年至今，我們前后投資了兩百多個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目，其中至少有三分之一，也就是至少六七十項(xiàng)與數(shù)字金融密切相關(guān)。

　　實(shí)際上，數(shù)字金融并非全新概念。自互聯(lián)網(wǎng)誕生，人們開啟網(wǎng)絡(luò)支付之時(shí)，便已涉足數(shù)字金融領(lǐng)域。倘若十年前舉辦此次會(huì)議，討論的話題必然與今日大相徑庭，因?yàn)楫?dāng)時(shí)區(qū)塊鏈尚未問世，大家更多聚焦于基于 HTTP 等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的數(shù)字金融應(yīng)用。

　　自區(qū)塊鏈于 2009 年誕生后的十五年間，其在國(guó)外已衍生出眾多應(yīng)用。提及區(qū)塊鏈技術(shù)，無需刻意回避數(shù)字貨幣，畢竟區(qū)塊鏈技術(shù)源于比特幣。盡管比特幣在中國(guó)處于不支持也不反對(duì)的狀態(tài)，但區(qū)塊鏈技術(shù)確實(shí)脫胎于比特幣。

　　該技術(shù)在國(guó)外獲得了大力支持。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年年初美國(guó)比特幣 ETF 獲批，截至今日其規(guī)模已達(dá) 550 億美元，在不到一年的時(shí)間內(nèi)便超越了黃金。黃金自 2006 年納入 ETF，而比特幣 ETF 卻在短短時(shí)間內(nèi)超越了黃金近二十年的體量。由此可見，區(qū)塊鏈已成為主流趨勢(shì)。在中國(guó)香港，也作為試點(diǎn)推出了諸多區(qū)塊鏈資產(chǎn) ETF，如華夏基金、萬象基金等均有相關(guān)產(chǎn)品，且仍有越來越多的申請(qǐng)，體量增長(zhǎng)迅速。所以，基于區(qū)塊鏈的數(shù)字金融在全球范圍內(nèi)處于前沿地位，極具發(fā)展前景，無論是從利益層面還是實(shí)用角度來看，均是如此。

　　臨近年底，我們正在總結(jié)過往投資項(xiàng)目。由于我們從事的是早期風(fēng)險(xiǎn)投資，大部分項(xiàng)目失敗屬于正?，F(xiàn)象。在我們投資的兩百多個(gè)項(xiàng)目中，目前存活且發(fā)展良好的約占三分之一，而這三分之一里又有 20 家為我們帶來了可觀回報(bào)，它們均基于區(qū)塊鏈開展數(shù)字金融業(yè)務(wù)。

　　例如，部分項(xiàng)目專注于托管業(yè)務(wù)。正如之前有老師提及的數(shù)據(jù)金融，我非常認(rèn)同數(shù)字金融本質(zhì)上是數(shù)據(jù)金融這一觀點(diǎn)。數(shù)據(jù)本身蘊(yùn)含極高價(jià)值，前些年中國(guó)熱炒大數(shù)據(jù)，但近兩年熱度有所下降，原因在于之前所謂的大數(shù)據(jù)并非完全可信。倘若數(shù)據(jù)能夠被輕易篡改，那么即便數(shù)據(jù)量龐大，其價(jià)值也大打折扣。無論是專利數(shù)據(jù)還是其他各類數(shù)據(jù)，若能被中心化的控制員或操作員隨意篡改，便毫無意義。因此，數(shù)據(jù)必須上鏈，上鏈后可確保其不可篡改，并具備確權(quán)與時(shí)間戳功能，這樣的數(shù)據(jù)才可能具有價(jià)值，所以數(shù)據(jù)與區(qū)塊鏈的結(jié)合不可或缺。若數(shù)據(jù)僅存儲(chǔ)于中心電腦，可被篡改，那便失去了意義，這是數(shù)據(jù)層面的情況。

　　除數(shù)據(jù)外，其他數(shù)字金融業(yè)務(wù)也必須與區(qū)塊鏈相結(jié)合，因?yàn)閰^(qū)塊鏈本身是一種增信工具或技術(shù)。唯有建立在信任的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)才有可能順利開展。以支付為例，支付寶曾經(jīng)歷信用危機(jī)，曾與銀行之間產(chǎn)生糾紛與爭(zhēng)論，表面上看是因?yàn)橹Ц秾殦寠Z了銀行的業(yè)務(wù)，而深層次原因是銀行對(duì)支付寶這一民營(yíng)機(jī)構(gòu)的信任存疑，擔(dān)心其可能出現(xiàn)違規(guī)操作。實(shí)際上，螞蟻金服近年來在區(qū)塊鏈領(lǐng)域進(jìn)行了諸多嘗試，其旗下的螞蟻區(qū)塊鏈團(tuán)隊(duì)與我們交流頻繁，他們?cè)诤Ｍ?，如香港，前幾個(gè)月發(fā)行了數(shù)億美元的基于區(qū)塊鏈的現(xiàn)實(shí)物理資產(chǎn)（RWA）。

　　在中國(guó)，銀行憑借國(guó)營(yíng)或官方背景能夠獲取大量信任，但銀行也存在倒閉風(fēng)險(xiǎn)，如河南村鎮(zhèn)銀行事件。而在國(guó)際上，中國(guó)的銀行難以僅憑國(guó)家背書獲得信任，因?yàn)橹袊?guó)的信用在西方并非處于高位。當(dāng)拋開所有主權(quán)因素，唯有技術(shù)能夠帶來信任。我曾在加拿大攻讀博士學(xué)位，在那里待了六七年，期間也涉及一些安全芯片相關(guān)研究。拋開國(guó)家與其他因素，人們信任的是技術(shù)安全、加密算法等，量子技術(shù)雖可能對(duì)加密算法產(chǎn)生沖擊，但就目前而言，量子計(jì)算的比特?cái)?shù)尚低，僅約一百比特，而要實(shí)現(xiàn)通用計(jì)算可能需要達(dá)到千萬量子比特，我認(rèn)為至少在未來十年二十年，現(xiàn)有加密算法仍相對(duì)安全，這方面我并非專家，便不多贅述，有請(qǐng)后續(xù)專家補(bǔ)充。

　　關(guān)于數(shù)字金融如何助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一問題，答案是肯定的，且極為關(guān)鍵。我們都清楚，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在近兩年面臨困境。我前兩個(gè)月在美國(guó)，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況良好，甚至出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻舉步維艱，眾多企業(yè)面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

　　上個(gè)月我前往新疆，發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象：前些年中國(guó)大力發(fā)展光伏發(fā)電站，如今新疆地方政府邀請(qǐng)我們前去參觀。原因是之前國(guó)網(wǎng)對(duì)光伏電站發(fā)電量進(jìn)行收購(gòu)，新疆的收購(gòu)價(jià)格為 0.26 元或 0.27 元（具體數(shù)值記不清了），即光伏電站所發(fā)電量均可按此價(jià)格售予國(guó)網(wǎng)。但現(xiàn)在，我們參觀了多個(gè)國(guó)網(wǎng)電站，這些幾十兆瓦甚至上百兆瓦的電站，發(fā)電量連一半都無法被收購(gòu)。例如發(fā)電 100 兆瓦，如今僅收購(gòu) 30 兆瓦，剩余 70 兆瓦白白浪費(fèi)。如此一來，光伏電站的回本周期從原本的 5 年、10 年大幅延長(zhǎng)至 20 年、30 年，而 20 年、30 年時(shí)光伏設(shè)備可能已損壞，回本無望。這充分表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，工業(yè)用電需求嚴(yán)重不足。

　　在探討數(shù)字金融如何賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，我認(rèn)為應(yīng)先解決首要問題。就如同中國(guó)的現(xiàn)狀，先解決溫飽問題，讓人們能夠維持生計(jì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，是因?yàn)樽钚乱惠喛萍记把爻晒杏诿绹?guó)，如 AI 技術(shù)。當(dāng)下美國(guó)已在探討 AI 金融，思考在人工智能主導(dǎo)的時(shí)代，人工智能之間的支付方式、金融體系以及安全保障等問題，而我們?nèi)栽陉P(guān)注人與人之間的支付。人工智能作為能夠創(chuàng)造財(cái)富的主體，也應(yīng)擁有財(cái)富，那么它們之間如何構(gòu)建可信的支付體系？如何成為獨(dú)立個(gè)體？就像關(guān)總提及的基因概念，這里涉及的并非人類基因，而是機(jī)器基因。

　　針對(duì)中國(guó)的問題，我舉個(gè)例子。上次我們前往新疆調(diào)研，旨在探索如何運(yùn)用數(shù)字金融盤活過剩的光伏產(chǎn)能。我們開展了一項(xiàng)工作，若關(guān)注新聞，便會(huì)知曉前兩個(gè)月螞蟻金服發(fā)布的一則重大消息：其在香港發(fā)行了大量充電樁的 RWA 資產(chǎn)。RWA 即 Real world asset（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)），簡(jiǎn)單來講，就是將現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)進(jìn)行 Token 化處理，并發(fā)布于區(qū)塊鏈上。當(dāng)然，這類資產(chǎn)需滿足數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、易于切分等要求。例如充電樁，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)充電樁可代表一個(gè) RWA Token，其出租收益、回本周期清晰明了，可在區(qū)塊鏈上進(jìn)行交易并在國(guó)外出售。

　　我們?cè)谛陆{(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，每個(gè)光伏板都有標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格，如 3 乘 3 或 5 乘 5。我們與太平洋保險(xiǎn)的香港投資公司在香港共同孵化了一個(gè) RWA 資產(chǎn)發(fā)行平臺(tái)，該平臺(tái)完全處于合規(guī)框架之下，我們擁有香港的一號(hào)、四號(hào)、九號(hào)金融牌照開展業(yè)務(wù)。我們將光伏板進(jìn)行 RWA 化處理，使其成為 token。光伏板每日發(fā)電量、價(jià)格以及回本周期均可計(jì)算，所發(fā)電力用于在光伏電站周邊建設(shè)的數(shù)據(jù)中心、智算中心等耗電設(shè)施，以消耗電力。按照 0.2 元甚至 0.18 元的電價(jià)計(jì)算，能夠得出回本周期。通過這種方式，我們有效利用了原本廢棄或閑置的光伏電站資源。這是一個(gè)金融賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良好范例，一方面實(shí)現(xiàn)了電力的消納，另一方面為計(jì)算中心提供了融資渠道。這便是我們正在開展的工作，謝謝。

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