12月14日，AIMS榮鷹證券表示，盡管預(yù)計 2025 年全球利率將繼續(xù)下降，為黃金創(chuàng)造順風(fēng)，但進入新年的前景有些混亂。世界黃金協(xié)會在周四發(fā)布的 2025 年展望報告中指出，由于不確定性主導(dǎo)投資者情緒，明年黃金市場將面臨兩種截然不同的情況。然而，如果目前的市場狀況持續(xù)下去，其基本情況預(yù)計價格走勢相對中性。

　　黃金前景岌岌可危之際，金價已回升至每盎司 2，700 美元，年底有望上漲近 30%，創(chuàng)下幾十年來的最佳漲幅。AIMS榮鷹證券表示，與去年同期相比，人們對這種貴金屬的情緒略有轉(zhuǎn)變。進入 2024 年，投資者相當(dāng)樂觀地認為黃金將表現(xiàn)良好，因為市場已經(jīng)消化了美聯(lián)儲大幅降息的預(yù)期。

　　盡管長期保持鷹派立場，但由于央行需求主導(dǎo)市場，黃金全年連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。與此同時，亞洲消費需求在上半年成為黃金的重要支撐。到了夏季，隨著亞洲需求降溫，西方投資者進入市場，在美聯(lián)儲開始期待已久的寬松周期之際，黃金以創(chuàng)紀(jì)錄的高點提供了新的支撐。

　　展望未來，AIMS榮鷹證券表示，隨著投資者評估全球經(jīng)濟的健康狀況，黃金市場將更加微妙。市場對 GDP、收益率和通脹等關(guān)鍵宏觀變量的共識表明黃金在 2025 年將出現(xiàn)正增長，但增長幅度要溫和得多。上行空間可能來自央行需求強于預(yù)期，或金融狀況迅速惡化導(dǎo)致資金流向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。相反，貨幣政策逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致利率上升，可能會帶來挑戰(zhàn)。

　　AIMS榮鷹證券強調(diào)，黃金面臨的主要風(fēng)險仍是當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普不確定的經(jīng)濟政策，包括他為支持國內(nèi)制造業(yè)而提出的關(guān)稅，這些政策有可能將全球經(jīng)濟推入貿(mào)易戰(zhàn)。更高的貿(mào)易關(guān)稅可能會推高本已頑固的通脹，從而可能影響美聯(lián)儲目前的貨幣政策立場。市場已經(jīng)開始降低對 2025 年降息的預(yù)期。美國銀行預(yù)測明年只會降息兩次，而富國銀行則預(yù)測只會降息一次。在這種背景下，美聯(lián)儲的行動和美元的走向?qū)⒗^續(xù)成為黃金的重要驅(qū)動因素。但正如過去幾年所顯示的那樣，這兩個因素并不是決定黃金表現(xiàn)的唯一因素。相反，我們依賴一個更強大的框架，使我們能夠捕捉黃金需求和供應(yīng)所有部門的貢獻。

　　從積極的一面來看，AIMS榮鷹證券認為，投資者應(yīng)繼續(xù)密切關(guān)注亞洲消費者的興趣，這幫助推動金價創(chuàng)下歷史新高，因為美聯(lián)儲在 2024 年上半年維持了緊縮性貨幣政策。今年，亞洲投資者為黃金的表現(xiàn)做出了貢獻，尤其是在上半年，印度的需求受益于下半年進口關(guān)稅的降低。然而，貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險迫在眉睫。雖然影響 2024 年投資需求的相同因素仍然存在，但黃金可能面臨來自股票和房地產(chǎn)的競爭。

　　最后，黃金的最大支撐來源仍然是央行需求。AIMS榮鷹證券預(yù)計，即使速度比近年來有所放緩，各國央行仍將繼續(xù)購買黃金。央行購買是政策驅(qū)動的，因此很難預(yù)測，但目前的趨勢將繼續(xù)存在。AIMS榮鷹證券認為，超過 500 噸的需求（大致的長期趨勢）仍應(yīng)對業(yè)績產(chǎn)生凈積極影響，2025 年央行的需求將超過這一水平。